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漫漫长征路究竟有多长
发表时间:2017-11-20 03:23:00 信息来源:光明网 

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投资还是消费?

  ◎ 【美】 约翰·塔姆尼 著 陈然 译

  提要

  成功的企业家之所以富裕,并不是因为创业是一件简单而又安全的事。正因为创业艰难,他们才变得富有,投资新企业就是不确定性的代名词。资本利得税大大增加了企业吸引资金的难度。如果在98%的资本利得税下还对新企业进行投资,那你一定是个傻瓜,不论投资的前景看起来有多么乐观。

  美国经济经历了与20世纪70年代的英国相似的问题。当政府对投资收益征收50%的资本利得税时,一个意料之中的结果便是,对未来企业投资的想法几乎陷于停滞。投资成本很高(而且美元在贬值——后面我会详细论述),从1974年到1978年,首次公开募股的公司平均每年只有28家。

  1978年,资本利得税税率降至25%,首次公开募股数量因此飙升。1979年增加到103家,1986年共有953家公司实现上市。像降低投资收益的罚金这样的激励措施显然至关重要。

  盛行于20世纪70年代的美国和英国的资本利得税将大幅提高杰里琼斯购买牛仔队的风险。如果“山姆大叔”会在你将来出售的时候分走半数利润,他为什么还要去买一支输球的球队、还要付出必要的金钱和精力去扭转它的局面?

  “非劳动收入”观点还有另一处矛盾。如果资本利得税为50%-98%,杰里琼斯很可能不会购买牛仔队。但是,如果他用这笔钱来环游世界和购买豪车,税收体系就会对他的举动加以赞许。消费型生活降低他的税单,但工作型和投资型生活却不能降低他的税单。相反,把毕生收入投入牛仔队还会产生巨额税单,假如卖掉球队,他得缴纳数以亿计的税款。

  不过,当企业家做出投资时,他们真的担心税率吗?我们可以假设乔布斯和杰夫贝索斯都一心一意地专注于革新电脑、平板电脑、手机和我们的购物方式,无论多少税款都不会阻止他们吗?当杰里琼斯买下达拉斯牛仔队时,他声称:“我将永远致力于橄榄球事业。”

  或许如此,但没有资本就没有企业家。某个地方的某个人必须为了储蓄和投资而推迟消费,这样一来,企业家才能实现他们的魔法。请记住,人们可以对自己的金钱使用做出选择。目前,资本利得税的税率是20%,但投资者也可以选择购买他们所在城市发行的市政债券。“市政债券”的波动性较小,出售时产生的资本收益或损失也都较少。更理想的是,从市政债券中取得的收入无须缴纳联邦税和地方税。仔细想想,你就可以明白为什么首次公开募股在20世纪70年代几乎完全消失。面对投资一家企业的高风险和高税收,储蓄者会保护自己的财富,把资金配置在很大程度上免税的投资中,如市政债券。

 
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